华鑫证券有限责任公司孙山山近期对舍得酒业(600702)进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：继续深耕核心市场，渠道健康运作不变》，本报告对舍得酒业给出买入评级，当前股价为161.68元。

(资料图片仅供参考)

舍得酒业(600702)

投资要点

产品定位清晰，区域开拓有序展开

产品方面：1）流通渠道坚持两头带中间，藏品十年、智慧舍得、品味舍得分别站位千元、600元及400元价位带，加大对品味舍得和藏品十年品牌露出，光瓶酒打造沱牌特级十亿单品。2）直销渠道打造鉴藏产品，针对团购客户需求进行高内涵稀缺化产品推广。3）线上与线下渠道产品规格与价格相区隔，同时打造文创产品。区域方面：1）加大对核心区域深耕，中长期巩固四川市场优势地位，保持东北市场次高端优势，重视河南市场。2）注重板块联动效应，做好基地市场。

渠道健康运作不变，协助终端加快动销

渠道方面：1）销售额500万以上经销商收入贡献最大，成立公司级、事业部级、大区级三级经销商顾问委员会，重点维护骨干经销商，烟酒店共建当地委员会，加强公司理念宣导。2）渠道健康运作，加大大型品鉴、回厂游费用投放，大力支持建设旗舰店、形象店，引导经销商所在区域成立联盟体，鼓励经销商共同成长。终端方面，销售团队通过消费者费用投入、团购品鉴会等方式全力帮助终端做动销，深入打造舍得“有品位的文化高端老酒”定位。

盈利预测

我们预计2023-2025年EPS为6.45/8.04/9.87元，当前股价对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期、夜郎古销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券(002926)寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.39亿，根据现价换算的预测PE为25.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级28家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为228.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，舍得酒业（600702）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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